四、证券业开放的国际化成长路径：我国证券服务业的跨境发展
对外开放实际上是一个双向范畴，我国除了吸引外资进入我国资本市场外，还应积极向外拓展国际生存和发展空间，只有参与国际竞争，汲取国际惯例，才能真正培养起我国证券经营机构的核心竞争力。
（一）主要国家证券服务业跨境发展经验总结
通过考察美国、英国、日本、印度、韩国等国家证券服务业的跨境发展经验，我们总结出如下一些经验和教训：
1. 券商跨境发展必须建立在本土证券业大发展和实力提升的基础之上
在经济全球化和金融国际化的背景下，发展和开放渐成主流，WTO等国际组织的多边规则要求成员国清除壁垒，加大开放力度，为各国本土券商的跨国经营提供了条件。但从所考察的国家来看，券商跨境发展并不是一个为了“走出去”而“走出去”的目标模式，而是各国本土证券业大发展和竞争力提升的产物。美国、韩国、印度等国家都是在本国证券服务业发展已达到相当发展水平和竞争力的条件下，才逐步开始跨国经营的。
发展与开放辩证统一，开放对发展虽具有促进作用，但发展才是开放的基础。开放的步骤要与发展的程度相适应。与其他行业和领域的跨国经营类似，券商“走出去”是一个水到渠成的过程，是一个根据本土证券业发展进程而不断嬗进的过程，在本土证券业竞争力受损、发展水平滞后的情况下，跨国经营的步伐必然会受到影响。例如，英国在金融“大爆炸”后本土券商几乎全军覆没，其在海外的经营便受到严重影响，大多数海外分支机构和营销网络被接管或兼并。因此，跨国经营的时机、程度、方式和战略进程必须严格受制于本土证券业的发展步伐，超前或滞后均会本土证券业的发展造成不利影响。
2. 券商跨境发展与国内证券业的对内对外开放步伐相协调
大多数国家都是在本国证券服务业开放达到一定程度后提出国际化经营的战略目标的。这主要是因为对大多数国家来说，应对外资在本土的竞争冲击，其难度要小于应对本土券商在海外面临的竞争压力，许多发展中国家也需要首先在国内竞争中发展、壮大、完善本土证券服务业，才能在此基础上实现国际化的战略转型。
值得注意的是，既有的国别研究资料表明，券商跨境发展不仅与本国对外开放的步伐相协调，而且也受制于本国证券服务业对内资开放的步伐。印度、韩国的经验表明，证券服务业的发展是建立在主体多元化、竞争多样化的基础上的，金融产业通过对内外资的同时开放，培育了一批具有竞争力的私营金融机构，原有的国有金融机构在竞争中也不断改革，从而形成了富有竞争力的金融体系。本土金融机构竞争力的提升，使其具备了参与国际竞争的能力，并可能在某些业务领域获得比较优势，在国际证券业务份额中掠得一席之地。
3. 多选择本国具有比较竞争优势的业务开展海外运作
许多国家尤其是新兴市场经济国家的海外运作，均奉行“以己之长、克敌之短”的竞争策略，避开欧美券商具有竞争优势的业务领域，而专注于发展本国券商具有相对优势的业务领域。例如，韩国证券公司在海外的机构往往选择代理交易韩资企业股票的经纪业务作为其主营业务，并取得了较好的效果。印度在海外扩张过程中，也不盲目上马新业务，而率先选择自己的优势业务，当优势业务取得成功后，才去考虑拓展新业务的问题。
4. 通过合资企业形成的品牌效应和营销网络扩展国际发展空间
大多数国家对合资券商中的外方参与者均有严格的资质审查，对其财力、资信、知名度、影响力、公司治理等均有较高的标准和要求，因此遴选出的合资伙伴多为国际知名的大投行。这些国际大投行无论在资金、技术、经验，还是国际营销网络、国际影响力、名牌知名度方面，在国际竞争中均有独到的优势。许多国家的本土券商通过在合资企业中与外资建立的良好合作关系，通过战略合作协议和利益分成安排，利用合资伙伴的品牌效应和营销网络实现跨国经营的战略安排。如此，既可以降低在国际市场上“单打独斗”的竞争风险，又可以充分利用合资伙伴的既有资源，节约跨国经营成本，并逐步建立自己独立的客户群和商业信誉。
5. 选择适当的投资目标国开展跨国经营
目标国的选择对实现券商的海外经营业绩至关重要，印度、韩国等新兴发展中国家证券商在“走出去”过程中并不是大面积撒网，片面追求规模和数量的扩张，而是有重点地选择适当的投资目标国开展海外经营。它们选择投资目标国的主要原则和经验有：（1）首选文化或地理相近的国家或地区进行投资，也包括选择印度裔或韩裔较为集中的国家进行海外经营；（2）首选竞争比较充分或市场发展潜力巨大的国家开展海外经营；（3）在跨国经营中，保持海外营销区域的适度集中，以降低运营成本，获得规模优势；（4）选择政局稳定、经济持续增长、社会安定的国家或地区进行投资；（5）选择与本国政治经济关系密切的国家或地区进行海外经营，尤其是在证券业形成稳定合作关系（如组建合资企业、签订证券
监管合作备忘录）的国家或地区进行投资。
（二）我国证券服务业跨境发展的必要性和可行性
随着法律政策的明晰和我国证券业的快速发展，我国券商已经具备了跨境发展的必要性和可行性。
1. 我国证券服务业跨境发展的必要性
从证券业发达国家的经验来看，一国证券服务业如果仅仅局限于在本国领域内为本国机构和个人提供证券服务，缺乏国际竞争和跨国经营的思路和实践，则长期来看其必将在国际竞争中处于劣势，最终影响到本土证券业的可持续发展。就我国证券服务业发展的实际情况来看，我国证券服务业跨境发展的必要性凸显在以下几方面：
